2月以來，滬深交易所針對受新冠肺炎疫情影響嚴重企業(yè)，以及募集資金用于疫情防控用途的企業(yè)，建立了“綠色通道”服務，推出“疫情防控債”。自2月4日首單支持防疫創(chuàng)新品種公司債發(fā)行后，一周時間內(nèi)就有23家發(fā)行主體發(fā)布公告，共32只疫情防控債開始發(fā)行上市，加上非公開發(fā)行券種，發(fā)行規(guī)模超過260億元。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，至2月29日，涉及的“疫情防控債”共篩選出249只，共計發(fā)行1872.12億元。其中，有39只公司債，占所有疫情防控債比例的15.66%。對于目前發(fā)行疫情防控債的火熱現(xiàn)象，專家認為，多數(shù)是題材性質決定的，對于發(fā)行企業(yè)本身也會獲得社會正面的評價，但并沒有太多經(jīng)濟上的意義。
疫情防控債發(fā)行或將提速
2月1日，人民銀行等五部委聯(lián)合發(fā)布《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，強調提高債券發(fā)行等服務效率，對募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機構和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產(chǎn)支持證券、公司信用類債券建立注冊發(fā)行“綠色通道”。
據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計，節(jié)后“疫情防控債”發(fā)行規(guī)模增速持續(xù)加快，單日規(guī)模占同日非金融產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模的比重在30%左右，占比較高的行業(yè)有食品飲料、交通運輸、非銀金融、農(nóng)林牧漁等。“疫情防控債”發(fā)行規(guī)模較大的行業(yè)有交通運輸、綜合、建筑裝飾等。
已披露的“疫情防控債”目前存在四大特點。安信證券稱，從企業(yè)性質看，22個發(fā)行主體中以國企為主(15個)，相應的整體信用資質較高，AAA評級主體占比達到68%；從債券類型看，已發(fā)行的“疫情防控債”以超短融為主；從資金用途看，所有的“疫情防控債”都是基于“借新還舊”或“防疫相關”的使用目的，通常兩者兼有；投資者對于“疫情防控債”市場認可度較高，發(fā)行利率較企業(yè)之前發(fā)行的同類型債券的票面利率一般都有明顯下降。
著名經(jīng)濟學家宋清輝在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，疫情防控債同其他信用債的差別在于“防疫”標簽，未來疫情防控債券的發(fā)行或將進一步提速。
市場如何看待“疫情防控債”？
目前，一級市場方面，存在申購資金向個券認購下限投標的情況，如20科倫(疫情防控債)SCP001與20九州通(疫情防控債)SCP002 票面與認購下限一致。與二級市場相比，據(jù)招商證券統(tǒng)計，防疫債發(fā)行利率基本低于發(fā)行前5日同等級同期限二級收益率。配置火熱度可見一斑。
海通證券宏觀債券研究員姜超在其分析文章中提到，“我們對比了疫情防控債的發(fā)行利率與同主體可比存量債在發(fā)行日前5個工作日平均中債收益率。可以觀察到，疫情防控債的發(fā)行利率偏低，多數(shù)疫情防控債發(fā)行利率相較于可比債的估值收益率要低不少。”
安信證券固定收益分析團隊亦認為，對于交易型投資機構而言，由于疫情防控債發(fā)行利率較低，直接參與相關交易的性價比不高。
對此，宋清輝告訴中新經(jīng)緯客戶端，導致疫情防控債發(fā)行火熱，且票面利率定價較低的因素主要在于政策導向性，這類新債形式主要是基于公益事業(yè)，例如用于補充因抗擊疫情帶來的營運資金緊張等需求，當然也可以“借新還舊”償還即將到期的債務。同時，新冠肺炎疫情給許多企業(yè)現(xiàn)金流帶來很大影響，由于疫情防控債以較低利率發(fā)行，監(jiān)管部門也開通綠色通道予以支持，這種有利于降低企業(yè)融資成本、緩解短期債務壓力的新債形式，自然發(fā)行很火爆。
華創(chuàng)證券首席分析師周冠南指出，“疫情防控債”的政策支持更多的是聚焦在前端的注冊發(fā)行環(huán)節(jié)，后期的償債保障方面，監(jiān)管機構尚無明確具體的政策支持細則，因此“疫情防控債”和普通信用債的償債風險指標和償債保障舉措基本沒有差別，均需依賴企業(yè)自身的造血能力。
值得注意的是，周冠南補充到，疫情期間，發(fā)行人利用“疫情防控債”的發(fā)審效率較高的優(yōu)勢和當下流動性充裕的環(huán)境，密集發(fā)行債券，后續(xù)或存在著中短期財務壓力增大的情形。
東北證券研究總監(jiān)付立春在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，目前市場流動性較為充裕，央行注入了較多的流行性，這一債券背后是多重信用的加持，信用等級較高，再加上它的周期較短，比較受到投資者的青睞。申萬宏源研究所首席市場專家桂浩明對中新經(jīng)緯客戶端說，“這一債券的出現(xiàn)更多的是表達了大家抗疫的積極性，而債券本身利潤較低、體量較少，安全度的確有一定的保證，同時，企業(yè)能從中獲得正面的評價，因此企業(yè)更愿意參與，但其本身經(jīng)濟上的意義并不大。”
華泰證券固收團隊認為，在風險防控方面，若后續(xù)募集資金用于疫情防控相關支出顯著低于募集說明書披露規(guī)模，可能會存在發(fā)行人利用制度便利進行融資套利的情況，類似道德風險需跟進關注。對于部分認可度較差的主體，疫情防控債僅僅反映募集資金上的差異，并不能顯著提升融資成功率和認可度，后續(xù)仍然可能存在流動性壓力。
如今，“防疫債”發(fā)行初期已經(jīng)有“開門紅”的跡象，招商證券首席債券分析師尹睿哲提醒投資者，這既是機構支持疫情防控的體現(xiàn)，也是假期后供需不匹配造成的結果。“接下來，不要過于專注防疫債本身，更加要關注的是同一主體其他存量券的價差博弈機會，特別是參與到此次防疫債融資民企的存量債。”
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，至2月29日，涉及的“疫情防控債”共篩選出249只，共計發(fā)行1872.12億元。其中，有39只公司債，占所有疫情防控債比例的15.66%。對于目前發(fā)行疫情防控債的火熱現(xiàn)象，專家認為，多數(shù)是題材性質決定的，對于發(fā)行企業(yè)本身也會獲得社會正面的評價，但并沒有太多經(jīng)濟上的意義。
疫情防控債發(fā)行或將提速
2月1日，人民銀行等五部委聯(lián)合發(fā)布《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，強調提高債券發(fā)行等服務效率，對募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機構和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產(chǎn)支持證券、公司信用類債券建立注冊發(fā)行“綠色通道”。
據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計，節(jié)后“疫情防控債”發(fā)行規(guī)模增速持續(xù)加快，單日規(guī)模占同日非金融產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模的比重在30%左右，占比較高的行業(yè)有食品飲料、交通運輸、非銀金融、農(nóng)林牧漁等。“疫情防控債”發(fā)行規(guī)模較大的行業(yè)有交通運輸、綜合、建筑裝飾等。
已披露的“疫情防控債”目前存在四大特點。安信證券稱，從企業(yè)性質看，22個發(fā)行主體中以國企為主(15個)，相應的整體信用資質較高，AAA評級主體占比達到68%；從債券類型看，已發(fā)行的“疫情防控債”以超短融為主；從資金用途看，所有的“疫情防控債”都是基于“借新還舊”或“防疫相關”的使用目的，通常兩者兼有；投資者對于“疫情防控債”市場認可度較高，發(fā)行利率較企業(yè)之前發(fā)行的同類型債券的票面利率一般都有明顯下降。
著名經(jīng)濟學家宋清輝在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，疫情防控債同其他信用債的差別在于“防疫”標簽，未來疫情防控債券的發(fā)行或將進一步提速。
市場如何看待“疫情防控債”？
目前，一級市場方面，存在申購資金向個券認購下限投標的情況，如20科倫(疫情防控債)SCP001與20九州通(疫情防控債)SCP002 票面與認購下限一致。與二級市場相比，據(jù)招商證券統(tǒng)計，防疫債發(fā)行利率基本低于發(fā)行前5日同等級同期限二級收益率。配置火熱度可見一斑。
海通證券宏觀債券研究員姜超在其分析文章中提到，“我們對比了疫情防控債的發(fā)行利率與同主體可比存量債在發(fā)行日前5個工作日平均中債收益率。可以觀察到，疫情防控債的發(fā)行利率偏低，多數(shù)疫情防控債發(fā)行利率相較于可比債的估值收益率要低不少。”
安信證券固定收益分析團隊亦認為，對于交易型投資機構而言，由于疫情防控債發(fā)行利率較低，直接參與相關交易的性價比不高。
對此，宋清輝告訴中新經(jīng)緯客戶端，導致疫情防控債發(fā)行火熱，且票面利率定價較低的因素主要在于政策導向性，這類新債形式主要是基于公益事業(yè)，例如用于補充因抗擊疫情帶來的營運資金緊張等需求，當然也可以“借新還舊”償還即將到期的債務。同時，新冠肺炎疫情給許多企業(yè)現(xiàn)金流帶來很大影響，由于疫情防控債以較低利率發(fā)行，監(jiān)管部門也開通綠色通道予以支持，這種有利于降低企業(yè)融資成本、緩解短期債務壓力的新債形式，自然發(fā)行很火爆。
華創(chuàng)證券首席分析師周冠南指出，“疫情防控債”的政策支持更多的是聚焦在前端的注冊發(fā)行環(huán)節(jié)，后期的償債保障方面，監(jiān)管機構尚無明確具體的政策支持細則，因此“疫情防控債”和普通信用債的償債風險指標和償債保障舉措基本沒有差別，均需依賴企業(yè)自身的造血能力。
值得注意的是，周冠南補充到，疫情期間，發(fā)行人利用“疫情防控債”的發(fā)審效率較高的優(yōu)勢和當下流動性充裕的環(huán)境，密集發(fā)行債券，后續(xù)或存在著中短期財務壓力增大的情形。
東北證券研究總監(jiān)付立春在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，目前市場流動性較為充裕，央行注入了較多的流行性，這一債券背后是多重信用的加持，信用等級較高，再加上它的周期較短，比較受到投資者的青睞。申萬宏源研究所首席市場專家桂浩明對中新經(jīng)緯客戶端說，“這一債券的出現(xiàn)更多的是表達了大家抗疫的積極性，而債券本身利潤較低、體量較少，安全度的確有一定的保證，同時，企業(yè)能從中獲得正面的評價，因此企業(yè)更愿意參與，但其本身經(jīng)濟上的意義并不大。”
華泰證券固收團隊認為，在風險防控方面，若后續(xù)募集資金用于疫情防控相關支出顯著低于募集說明書披露規(guī)模，可能會存在發(fā)行人利用制度便利進行融資套利的情況，類似道德風險需跟進關注。對于部分認可度較差的主體，疫情防控債僅僅反映募集資金上的差異，并不能顯著提升融資成功率和認可度，后續(xù)仍然可能存在流動性壓力。
如今，“防疫債”發(fā)行初期已經(jīng)有“開門紅”的跡象，招商證券首席債券分析師尹睿哲提醒投資者，這既是機構支持疫情防控的體現(xiàn)，也是假期后供需不匹配造成的結果。“接下來，不要過于專注防疫債本身，更加要關注的是同一主體其他存量券的價差博弈機會，特別是參與到此次防疫債融資民企的存量債。”
