2022年以來，越來越多的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開啟加息，其中也包括在貨幣政策上一直較為謹(jǐn)慎的歐洲央行。上月末，歐洲央行進(jìn)行了自2011年以來的首次加息，且首次加息就選擇了50個(gè)基點(diǎn)的幅度，將其指標(biāo)存款利率上調(diào)至零，打破了其此前作出的加息25個(gè)基點(diǎn)的指引。居高不下的通脹數(shù)字，是迫使歐洲央行加息的主要原因。但值得注意的是，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景正在轉(zhuǎn)弱，歐盟統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，第二季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)僅為0.7%。在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下，歐洲央行未來的加息之路將走向何方，成為市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)。
高通脹，是當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月份消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)（HICP）同比上升8.9%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，高于預(yù)期的8.7%以及前值8.6%；HICP環(huán)比上升0.1%，高于預(yù)期的負(fù)0.1%，低于前值0.8%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格，歐元區(qū)7月份核心HICP同比上升4%，高于預(yù)期的3.9%以及前值3.7%。數(shù)據(jù)顯示，7月份，歐元區(qū)能源價(jià)格同比上漲39.7%，是推升當(dāng)月通脹的主因；食品和煙酒價(jià)格上漲9.8%；非能源類工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲4.5%；服務(wù)價(jià)格上漲3.7%。當(dāng)月，剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心通脹率為4.0%。從國(guó)別來看，歐盟主要經(jīng)濟(jì)體德國(guó)7月通脹率為8.5%，法國(guó)為6.8%，意大利為8.4%，西班牙為10.8%。
由于能源緊缺，未來幾個(gè)月歐元區(qū)HICP同比或仍將上漲，且年內(nèi)或難明顯回落。即使近期以德國(guó)為代表的歐元區(qū)成員國(guó)動(dòng)用財(cái)政補(bǔ)貼打壓能源消費(fèi)和服務(wù)價(jià)格，令6月份德國(guó)CPI同比漲幅由8.7%回落至8.2%，但這些行政手段或難以從根本上遏制通脹。此外，雖然能源價(jià)格高企仍是通脹攀升的主因，但加工食品和服務(wù)價(jià)格大幅上漲表明通脹正變得越來越廣泛。同時(shí)，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)大幅上漲。歐盟統(tǒng)計(jì)局8月3日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲1.1%，同比大幅上漲35.8%，其中同比增幅已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月超過30%。
與此同時(shí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)也在上升。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月3日，歐盟統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)型，2022年6月，歐元區(qū)零售貿(mào)易額環(huán)比下降1.2%，前值為增長(zhǎng)0.4%；歐盟國(guó)家則下降1.3%，前值為增長(zhǎng)0.2%。同比來看，6月歐元區(qū)零售銷量下降3.7%，歐盟國(guó)家則下降2.8%。與之相伴的還有商業(yè)活動(dòng)的減弱。7月份，反映商業(yè)活動(dòng)情況的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已跌破50榮枯線。標(biāo)普全球數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月綜合PMI終值從6月的52.0降至49.9，為17個(gè)月以來的低點(diǎn)。其中，制造業(yè)PMI終值為49.8，自2020年6月以來首次低于榮枯線50，低于前值52.1。標(biāo)普全球報(bào)告中指出，除了荷蘭，大多數(shù)歐元區(qū)國(guó)家7月的產(chǎn)量都在下降。標(biāo)普全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森表示，通脹飆升、利率上升以及對(duì)能源供應(yīng)的擔(dān)憂，導(dǎo)致產(chǎn)出和需求出現(xiàn)近10年來最大幅度的下降。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景已在第三季度開始時(shí)變得黯淡，最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，7月份，歐元區(qū)GDP將面臨萎縮。
在此背景下，部分投資者擔(dān)憂歐洲央行能否頂住壓力持續(xù)加息。不過，目前來看，歐洲央行仍舊把維持物價(jià)穩(wěn)定放在首位。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德近期明確表示：“讓通脹回到我們的目標(biāo)水平需要加息多少，我們就加息多少。”這顯示出歐洲央行對(duì)于抑制通脹的決心。拉加德表示，價(jià)格上漲主要是受不在央行控制之中的因素影響，歐洲央行的行動(dòng)旨在確保通脹不會(huì)長(zhǎng)期處于高位。此外，當(dāng)前，俄烏沖突仍在持續(xù)，西方國(guó)家對(duì)俄制裁不斷加碼。隨著歐洲供暖季的逐步臨近，如果歐盟仍未找到能源替代供給來源，通脹壓力將進(jìn)一步抬升，因此，歐洲央行年內(nèi)放棄加息的概率很小。
根據(jù)時(shí)間表，歐洲央行下一次利率會(huì)議將在9月8日召開。目前，市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，該行將在9月繼續(xù)加息，且加息的幅度可能高達(dá)50個(gè)基點(diǎn)。荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）全球宏觀主管卡斯滕·布爾澤斯基預(yù)計(jì)，今年三季度，歐洲央行將總共加息100個(gè)基點(diǎn)。凱投宏觀則預(yù)計(jì)，歐洲央行將在9月或10月再次加息50個(gè)基點(diǎn)，然后在12月加息25個(gè)基點(diǎn)。凱投宏觀首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·凱寧漢姆表示，明年歐洲央行將把存款利率提高到2%左右。
