川酒“六朵金花”之一的舍得酒業(yè)正在“失速”。
舍得酒業(yè)8月17日晚間發(fā)布的2022年半年報(bào)顯示，2022年上半年，舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.25億元，同比上漲26.51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.36億元，同比上漲13.6%。但單看二季度，舍得酒業(yè)營(yíng)收跟凈利潤(rùn)都呈下滑趨勢(shì)，二季度營(yíng)業(yè)收入為11.41億，凈利潤(rùn)3.049億，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比分別下滑16.27%和29.67%，環(huán)比下滑則達(dá)到39.41%和42.53%。基本每股收益2.5161元。
“失速”的舍得酒業(yè)
今年第一季度，舍得酒業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)83.25%至約18.84億元，凈利潤(rùn)同比大增75.75%至約5.31億元。而今年第二季度，舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約11.41億元，凈利潤(rùn)約3.05億元。與2021年第二季度“爆發(fā)式增長(zhǎng)”的業(yè)績(jī)相比，舍得酒業(yè)今年第二季度的營(yíng)收同比下滑16%，凈利潤(rùn)同比下降近30%。
對(duì)比舍得酒業(yè)2021年半年報(bào)，舍得酒業(yè)今年上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徃鼮槊黠@。去年上半年，舍得酒業(yè)營(yíng)收同比大增133.09%至23.91億元；凈利潤(rùn)同比大漲347.94%至7.35億元。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年上半年，舍得酒業(yè)的中高檔酒銷(xiāo)售收入約24.06億元，同比增長(zhǎng)28.16%；低檔酒銷(xiāo)售收入約4.15億元，同比增長(zhǎng)31.05%。
按銷(xiāo)售渠道來(lái)看，公司上半年批發(fā)代理和電商銷(xiāo)售分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入26.27億元和1.93億元，分別較上年同期增長(zhǎng)30.41%和7.96%，批發(fā)代理渠道仍是舍得酒業(yè)主要銷(xiāo)售渠道。報(bào)告期內(nèi)，舍得酒業(yè)酒類(lèi)產(chǎn)品新增經(jīng)銷(xiāo)商537家，退出經(jīng)銷(xiāo)商333家，報(bào)告期末共有經(jīng)銷(xiāo)商2456家，較2022年第一季度末增加47家。
舍得酒業(yè)在半年報(bào)中沒(méi)有明確解釋二季度業(yè)績(jī)下降原因，僅表示“白酒業(yè)面臨著自三月以來(lái)局部市場(chǎng)疫情反復(fù)帶來(lái)的消費(fèi)者場(chǎng)景受限、 物流受限、市場(chǎng)工作受限等問(wèn)題”。公司還列出了下半年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，“將在老酒戰(zhàn)略‘一核四維’的指引下，持續(xù)加強(qiáng)品牌建設(shè)，優(yōu)化組織管理體系，聚焦戰(zhàn)略產(chǎn)品和重點(diǎn)城市，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷(xiāo)商，加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)”。
“二季度，本身就是這個(gè)酒類(lèi)的消費(fèi)淡季，舍得酒業(yè)過(guò)去的幾年增速是非常高的，這種過(guò)快過(guò)高的增速在公司體量達(dá)到一定規(guī)模，品牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)達(dá)到一定的程度之后，必然會(huì)迎來(lái)一個(gè)正常態(tài)。在疫情因素和銷(xiāo)售淡季疊加影響下，舍得酒業(yè)二季度的表現(xiàn)屬于正常情況。”白酒行業(yè)分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛向央廣網(wǎng)分析道。
而華西證券最新研報(bào)稱，舍得酒業(yè)2022年Q2收入下滑主因是中高檔酒收入下降幅度高于低檔酒。中高檔酒收入下滑主要因?yàn)槎径纫匀A東地區(qū)為主的多地疫情防控升級(jí)，主要的次高端宴席消費(fèi)場(chǎng)景受限，華西證券預(yù)計(jì)22年Q2舍得系列收入速度弱于沱牌系列。
新型冠狀病毒疫情局部反復(fù)，導(dǎo)致部分區(qū)域的聚飲市場(chǎng)、宴席市場(chǎng)受到一定影響。 舍得酒業(yè)則公布了應(yīng)對(duì)措施：通過(guò)拓寬銷(xiāo)售渠道、強(qiáng)化線上銷(xiāo)售、加快新區(qū)域布局、增加新產(chǎn)品、加強(qiáng)宴席促銷(xiāo)等方式，對(duì)沖疫情帶來(lái)的不良影響。
銷(xiāo)售、管理費(fèi)用大增 存貨高達(dá)31億
值得注意的是，舍得酒業(yè)上半年銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用也出現(xiàn)急速上漲的情形。
半年報(bào)顯示，上半年，舍得酒業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用為5.25億元，同比大幅增長(zhǎng)51.3%，而管理費(fèi)用為3.01億，同比大增33.53%。其中，第二季度，公司銷(xiāo)售費(fèi)用為1.78億元，同比減少10.07%；管理費(fèi)用1.04億元，同比減少22.86%。
而舍得酒業(yè)2022年一季度銷(xiāo)售費(fèi)用3.48億元，上年同期為1.49億元，同比增長(zhǎng)132.64%；管理費(fèi)用1.97億元，上年同期為9067.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)117.40%
公司銷(xiāo)售費(fèi)用為何居高不下？舍得酒業(yè)的解釋稱，主要是本期職工薪酬及營(yíng)銷(xiāo)推廣活動(dòng)增加所致。這些成本一定程度上壓縮了公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。而管理費(fèi)用變動(dòng)原因方面，公司則表示主要是本期職工薪酬及折舊與攤銷(xiāo)費(fèi)用增加所致。
蔡學(xué)飛指出，本質(zhì)上說(shuō)舍得酒業(yè)還是一個(gè)發(fā)展中的品牌，也是一個(gè)區(qū)域品牌，從目前全國(guó)性的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，舍得酒業(yè)的品牌號(hào)召力以及整個(gè)高端消費(fèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力都有待提升。舍得酒業(yè)為了保持整個(gè)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，必然要加大相關(guān)銷(xiāo)售與管理費(fèi)用投入，用資源來(lái)置換市場(chǎng)，從而保證企業(yè)的增長(zhǎng)效率。
而存貨方面，半年報(bào)顯示舍得酒業(yè)存貨價(jià)值31.36億元，同比增加12.26%。同期銷(xiāo)售費(fèi)用增加51.3%卻沒(méi)有換來(lái)公司庫(kù)存的大幅減少。“存貨增加一方面可能是由于銷(xiāo)售不暢引發(fā)渠道周轉(zhuǎn)率上升，導(dǎo)致企業(yè)的存貨增加，另一個(gè)方面可能是企業(yè)的老酒戰(zhàn)略導(dǎo)致了企業(yè)人為地增加了存貨量為后面的下半年銷(xiāo)售做產(chǎn)品儲(chǔ)備。”蔡學(xué)飛指出。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，舍得酒業(yè)存貨占總資產(chǎn)比重分別為48.96%、41.85%、39.57%。
股價(jià)暴跌近7% 市值一天蒸發(fā)超30億
值得注意的是，一大批投資者正在從舍得酒業(yè)持續(xù)撤退。舍得酒業(yè)半年報(bào)顯示，截至2022年6月30日公司股東戶數(shù)為7.92萬(wàn)戶，較上期(2022年3月31日)減少1.96萬(wàn)戶，減幅為19.8%。相比2021年6月的13.35萬(wàn)戶，同比下滑高達(dá)40%。
舍得酒業(yè)不及預(yù)期的業(yè)績(jī)披露也讓公司股價(jià)承壓。近8萬(wàn)股民“用腳投票”，8月18日舍得酒業(yè)開(kāi)盤(pán)大跌，股價(jià)一度跌近7%。截至8月18日收盤(pán)，公司股價(jià)跌5.77%報(bào)收154.61元，市值一天蒸發(fā)超30億，相比去年7月份的歷史高點(diǎn)，跌幅近40%。
中報(bào)業(yè)績(jī)公布后舍得酒業(yè)的股吧直接炸鍋，不少網(wǎng)友表達(dá)失望情緒稱，“主力資金半凈流出3.2億”“帶崩了整個(gè)白酒行業(yè)”“耐心等待底部出現(xiàn)”，更有網(wǎng)友稱，“加速下跌128.65能否有支撐？”。
從十大股東持倉(cāng)數(shù)據(jù)變動(dòng)來(lái)看，機(jī)構(gòu)資金有進(jìn)有出，值得重點(diǎn)關(guān)注的是“最強(qiáng)牛散”范社彬正在持續(xù)套現(xiàn)離場(chǎng)。
范社彬在2020年三季度進(jìn)入舍得酒業(yè)十大股東名單，彼時(shí)公司股價(jià)在30元/股上下，當(dāng)年四季度股價(jià)起漲，至2021年7月創(chuàng)下246.96元/股的歷史高點(diǎn)。這位牛散幾乎完整地參與了舍得酒業(yè)這波十倍行情。
目前，范社彬已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度減持，減持股數(shù)達(dá)379萬(wàn)股，按照舍得酒業(yè)上半年174元/股的均價(jià)計(jì)算，這位牛散套現(xiàn)額或許超過(guò)5.3億元。
東財(cái)數(shù)據(jù)顯示，舍得酒業(yè)近一個(gè)月獲得9份券商研報(bào)關(guān)注，平均目標(biāo)價(jià)為191.75元。而老股民的的期待仍縈繞耳邊：“舍得酒業(yè)股價(jià)何時(shí)才能重回200元高點(diǎn)？”
