作為我國債券市場吸引外資的重要渠道，債券通到今年7月已開通滿7年。7年來，債券通覆蓋范圍明顯擴(kuò)大，入市主體持續(xù)增加，交易量和活躍度均大幅增長。
7年來，債券通為境內(nèi)外機(jī)構(gòu)提供了更加廣泛的投資選擇和更加便捷的投資渠道。在7月9日舉辦的“債券通周年論壇2024”上，中國人民銀行金融市場司副司長江會芬透露，債券通相關(guān)配套措施將進(jìn)一步完善。中國人民銀行將啟動支持境外機(jī)構(gòu)使用債券通北向債券繳納互換通保證金業(yè)務(wù)，并將推動該業(yè)務(wù)盡快上線。
市場規(guī)模逐步擴(kuò)大
債券通經(jīng)過7年的快速成長，成為連接境內(nèi)外金融市場的重要橋梁，也是外資持續(xù)流入中國金融市場的重要渠道。
作為連接內(nèi)地和國際金融市場的重要渠道，2017年7月3日，債券通“北向通”上線運(yùn)行，為國際投資者參與中國銀行間債券市場提供了更加便利的通道。2021年9月24日，債券通“南向通”順利開通，在閉環(huán)管理、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，內(nèi)地投資者可以通過香港債券市場投資境外債券，實(shí)現(xiàn)債券市場“南北雙向”的互聯(lián)互通。
在債券通基礎(chǔ)上，內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作（以下簡稱“互換通”）于2023年5月15日正式落地，便利境外投資者參與境內(nèi)金融衍生品交易，更好滿足境外投資者的利率風(fēng)險(xiǎn)管理要求。
7年來，債券通規(guī)模逐步擴(kuò)大，中國債市對外開放的深度和廣度不斷提升。截至今年5月末，境外投資者持有中國債券總量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.27萬億元人民幣，較債券通開通前增長了400%。已有1128家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國債券市場，約為債券通開通前的2.7倍，涵蓋了70多個國家和地區(qū)的央行類機(jī)構(gòu)與商業(yè)類機(jī)構(gòu)，其中有85家央行類機(jī)構(gòu)已入市投資，全球前100大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已有超過80家入市投資。
彭博大中華區(qū)總裁汪大海表示，作為中國債券市場開放的重要里程碑，債券通上線以來，機(jī)制不斷優(yōu)化，高度便利性使其成為國際投資者參與中國債券市場的最重要渠道之一，交易活躍度持續(xù)提升。同時(shí)，互聯(lián)互通機(jī)制也在不斷豐富和完善，推動了中國金融市場進(jìn)一步與國際接軌。
香港金融管理局總裁余偉文表示，近年來，環(huán)球金融市場波動加劇，國際環(huán)境日趨復(fù)雜，但國際投資者投資人民幣資產(chǎn)的意愿卻不減反增。據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，截至今年5月底，境外投資者已連續(xù)9個月凈增持在岸銀行間市場債券，債券通功不可沒。目前債券通“北向通”已有超過820家機(jī)構(gòu)投資者參與；每日平均成交額從開通首月的約15億元人民幣，躍升至2024年5月的466億元人民幣，增幅超過30倍。
“往后境外投資者對境內(nèi)債券的需求肯定會繼續(xù)增長，而他們對流動性和風(fēng)險(xiǎn)管理的需求也會越來越高；反過來，內(nèi)地投資者對多元化配置尤其是對境外債券的需求也會慢慢提高。”余偉文說。
全球影響力顯著提升
近年來，中國債券市場的國際影響力和吸引力顯著提升。江會芬表示，近一段時(shí)間來，全球投資者持續(xù)看好中國債券市場，截至今年5月末，境外投資者已連續(xù)9個月增持中國債券，累計(jì)增持量超過1萬億元。
景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠表示，這些數(shù)據(jù)說明債券通推動了外資持有中國債券的規(guī)模快速增長，促進(jìn)了中國債券市場的國際化進(jìn)程。從債券市場的深度來看，債券通也推動了中國債券市場的多層次發(fā)展，促進(jìn)了市場的創(chuàng)新和發(fā)展。
2019年以來，中國債券先后被納入彭博巴克萊、摩根大通和富時(shí)羅素等全球三大債券指數(shù)。其中，在彭博巴克萊全球綜合指數(shù)和富時(shí)國債指數(shù)中的權(quán)重接近10%，均高于最初納入指數(shù)時(shí)的預(yù)計(jì)權(quán)重，在摩根大通全球新興市場政府債券指數(shù)中已達(dá)到國別最大權(quán)重。
聯(lián)博集團(tuán)固定收益資深投資策略師黃慶豐對經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者表示，這些年來，債券通為國際投資者提供了更完善、便利與快速的途徑投資境內(nèi)債券市場。隨著中國債券逐步被納入全球主要債券指數(shù)，債券通有效促進(jìn)了境外機(jī)構(gòu)投資中國債券市場，提升了中國固定收益市場的國際化水平。
隨著中國經(jīng)濟(jì)增長動能不斷被激活，中國債券市場高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣債券資產(chǎn)展現(xiàn)出良好的投資價(jià)值。江會芬表示，從收益率看，中國債券的短期與長期收益率、名義與實(shí)際收益率均位居全球前列。從短期視角看，根據(jù)富時(shí)羅素公司的最新數(shù)據(jù)，2024年4月，中國政府債券以人民幣或美元計(jì)價(jià)的投資回報(bào)率均位居全球榜首，并且中國政府債券是全球唯一投資回報(bào)率為正的政府債券。從長期視角看，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，在過去10年內(nèi)持有彭博巴克萊全球綜合指數(shù)的中國債券組合，無論是否進(jìn)行外匯對沖，都可以獲得約70%的收益。在全球高通脹背景下，剔除通貨膨脹因素，人民幣債券的實(shí)際收益率仍然相對較高，為全球人民幣持有者提供了一個非常不錯的保值增值途徑。
江會芬表示，從避險(xiǎn)屬性看，人民幣債券具有較高的分散化投資價(jià)值，避險(xiǎn)功能正在不斷增強(qiáng)。從流動性看，人民幣債券交易活躍，已成為被廣泛認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)。從發(fā)展?jié)摿?，中國債券市場總托管余額超過163萬億元人民幣，居全球第二位。目前境外投資者持債量占比僅為2.6%，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和部分新興市場經(jīng)濟(jì)體相比，仍有較大的開放潛力與空間。
配套措施持續(xù)完善
近年來，中國債券市場對外開放成果顯著，整體架構(gòu)日趨完善。過去一年，“互換通”推出多項(xiàng)優(yōu)化措施，為投資者提供更高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。債券通“北向通”項(xiàng)下的人民幣國債、政策性金融債券納入香港金融管理局人民幣流動資金安排合資格抵押品名單，有利于為境內(nèi)債券成為全球廣泛接受的合資格抵押品奠定基礎(chǔ)。
為解決境外投資人進(jìn)行跨境投資時(shí)對風(fēng)險(xiǎn)對沖策略的需求，2023年5月“互換通”上線。今年5月，“互換通”推出了多項(xiàng)優(yōu)化措施，包括新增以國際貨幣市場結(jié)算日為支付周期的標(biāo)準(zhǔn)化利率互換合約、延長費(fèi)用優(yōu)惠期限等。
黃嘉誠認(rèn)為，這些優(yōu)化措施更好地調(diào)動了境外機(jī)構(gòu)參與“互換通”的積極性，更好滿足境內(nèi)外投資者多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，進(jìn)一步降低了投資者參與的成本，同時(shí)也將為“互換通”的進(jìn)一步擴(kuò)張打下良好的基礎(chǔ)。
截至5月末，“北向互換通”已吸引61家境外機(jī)構(gòu)入市，累計(jì)達(dá)成4300多筆交易，名義本金總額約2.2萬億元人民幣，日均成交規(guī)模實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍增長。
接下來，相關(guān)配套措施仍將陸續(xù)“上新”。江會芬透露，中國人民銀行將啟動支持境外機(jī)構(gòu)使用債券通北向債券繳納互換通保證金業(yè)務(wù)，這一業(yè)務(wù)將進(jìn)一步拓展人民幣債券作為離岸合格擔(dān)保品的應(yīng)用場景，有利于盤活境外機(jī)構(gòu)持有的境內(nèi)人民幣債券，也有利于降低境外機(jī)構(gòu)參與“互換通”的成本。中國人民銀行將與香港方面共同做好籌備工作，推動北向通債券繳納互換通保證金業(yè)務(wù)盡快上線。
據(jù)介紹，中國人民銀行正在積極研究推進(jìn)債券市場對外開放，提升跨境投融資便利化水平的優(yōu)化措施：一是深化拓展境內(nèi)外金融市場互聯(lián)互通，繼續(xù)完善債券通、“互換通”機(jī)制安排，穩(wěn)妥有序推進(jìn)境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施托管行之間的聯(lián)通合作，推動基礎(chǔ)設(shè)施跨境監(jiān)管資質(zhì)互認(rèn)，有序推動基礎(chǔ)設(shè)施“走出去”跨境提供服務(wù)；二是完善境外投資者流動性管理和風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，豐富利率匯率等衍生工具，探索拓展將人民幣債券作為離岸合格擔(dān)保品的機(jī)制；三是降低境外投資者入市投資成本，與財(cái)政部共同研究，完善面向境外投資者的免稅政策安排，進(jìn)一步優(yōu)化入市投資流程，為境外投資者提供更加友好便利的投資環(huán)境。
市場也有更多期待。“債券通部分環(huán)節(jié)如交易登記程序和債券交割流程等，未來仍有進(jìn)一步簡化的空間。”黃嘉誠表示，當(dāng)前投資境內(nèi)債券，在債券交割過程中，交易商、交易員、中后臺都需要通過郵件確認(rèn)來完成債券交割。“目前我們要求交易對手方確保在完成交易后1小時(shí)內(nèi)進(jìn)行郵件確認(rèn)，以免造成交割問題。但這也使得參與交易和交割流程的各方時(shí)間較緊，如果相關(guān)流程能夠自動化，將大幅提升債券交易和交割的便捷程度。”黃嘉誠建議，可參考海外債券的交易流程，探索直接通過中央交易配對平臺自動完成交割。
黃慶豐建議，當(dāng)前在交易操作時(shí)，需針對不同的托管銀行要求，使用定制化的SWIFT（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會）報(bào)文。如果未來各托管銀行間可以制定一套標(biāo)準(zhǔn)化的SWIFT信息系統(tǒng)，或有利于進(jìn)一步提升債券通運(yùn)行效率。
江會芬表示，中國人民銀行會繼續(xù)將中國金融市場高水平對外開放推向深入，支持香港繁榮發(fā)展，為加快金融強(qiáng)國建設(shè)提供有力支撐。以金融市場高水平開放，促進(jìn)深層次改革，推動高質(zhì)量發(fā)展，為全球金融市場開放發(fā)展注入中國力量。
